事件描述
      公司發(fā)布年度報告，2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入13.43 億元，較上年同期增加201.06%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.32 元，較上年同期增加1,229.25%；
      公司發(fā)布2018 年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.3 億元-2.7 億元，比上年同期上升 281.32%～347.63%。
      事件點評
      三聯(lián)疫苗增長態(tài)勢良好，拉動公司業(yè)績高速成長。由于2017 年度代理進口疫苗上市銷售時間較短，報告期內(nèi)公司業(yè)績貢獻主要是自主二類疫苗產(chǎn)品，實現(xiàn)銷售收入為989,322,561.56 元，占公司整體收入的73.69%，同比2016 年增速140.84%，毛利率高達95.41%。作為自研自產(chǎn)自銷的全球獨家產(chǎn)品，AC-Hib 三聯(lián)疫苗增長態(tài)勢良好，2017 年全年批簽發(fā)470多萬支，同比2016 年增速高達2018.54%，是公司利潤最重要的增長點。
      HPV 疫苗勢頭迅猛，未來公司業(yè)績可觀。一季度公司業(yè)績表現(xiàn)突出，除自主產(chǎn)品銷售情況良好外，與上年同期相比，獨家代理的默沙東四價HPV（宮頸癌）疫苗勢頭迅猛，目前已陸續(xù)在26 個省（直轄市）級單位中標，截止3 月19 日，該產(chǎn)品已累計批簽發(fā)135 多萬支，其中2017年批簽發(fā)約35 萬支，2018 年批簽100 多萬支。該產(chǎn)品上市后，市場反響強烈，供不應(yīng)求，依據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》推算，2016 年我國 20-45 歲年齡段女性約3 億人左右，從消費者基數(shù)來看，產(chǎn)品市場規(guī)模巨大，若按中標價798 元/支（約2400 元/人。三支）來看，未來公司業(yè)績極為可觀。
      新品種上市可期 ，公司長期發(fā)展可持續(xù)。目前國內(nèi)上市的輪狀病毒疫苗僅蘭州所一家且為單價，17 年市場規(guī)模近10 億元，而公司與默沙東合作研發(fā)及市場推廣的五價輪狀病毒疫苗已納入優(yōu)先審評品種目錄，是進度最快的輪狀病毒疫苗，有望2018 年上市，成為又一個重磅產(chǎn)品；另公司在研項目共計20 項，15 價肺炎球菌結(jié)合疫苗等重磅產(chǎn)品已獲得臨床批件進入臨床研究，上市可期，公司未來長期發(fā)展可持續(xù)。
      投資建議
      獨家自主產(chǎn)品AC-Hib 三聯(lián)疫苗與獨家代理產(chǎn)品四價HPV 疫苗齊發(fā)力，推動公司未來業(yè)績高速增長，我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.74\1.14\1.49 元（18-19 年上調(diào)），對應(yīng)公司3 月22 日收盤價32.69 元，2018-2020 年P(guān)E 分別為44.0\28.8\22.0 倍，維持“增持”評級。
      存在風(fēng)險
      藥品安全風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險；銷售不達預(yù)期風(fēng)險；應(yīng)收賬款風(fēng)險。